烯烴行業(ye) ： 中長期國內(nei) 具有較大發展空間，煤製烯烴受政策支持目前低碳烯烴的製取主要有三種工藝路線： 一是石腦油製烯烴，二是煤製烯烴，三是丙烷脫氫製烯烴（PDH） 。其中以石腦油為(wei) 原料生產(chan) 乙烯、丙烯，一直是烯烴製取的主要路線。近年來，隨著以煤為(wei) 原料生產(chan) 聚烯烴實現工業(ye) 化生產(chan) ，煤製烯烴項目陸續投產(chan) ，煤炭資源豐(feng) 富的西部地區成為(wei) 聚烯烴擴能的主要地區。而烯烴行業(ye) 的競爭(zheng) 格局主要體(ti) 現在三個(ge) 層次： 第一個(ge) 層次是不同烯烴工藝路線間的競爭(zheng) ，即煤製烯烴產(chan) 品與(yu) 非煤製烯烴產(chan) 品間的競爭(zheng) ， 第二個(ge) 層次是煤製烯烴項目之間的競爭(zheng) ， 第三個(ge) 層次是進口烯烴和國產(chan) 烯烴間的競爭(zheng) 。

三種典型烯烴製取工藝路線示意圖

　　1、烯烴行業(ye) 國內(nei) 需求空間巨大
　　
　　通常烯烴一般指乙烯和丙烯等低碳烯烴，其生產(chan) 過程中也會(hui) 副產(chan) 少量的碳四、碳五等高碳烯烴。乙烯和丙烯作為(wei) 石化產(chan) 業(ye) 鏈中最核心的材料，其下遊衍生產(chan) 品眾(zhong) 多，也可以說目前市場上常見的絕大部分有機化工品都都是從(cong) 烯烴向下發展而來。正是因為(wei) 烯烴在石化產(chan) 業(ye) 鏈中地位重要，並且隨著下遊產(chan) 業(ye) 的迅速發展，國內(nei) 需求缺口越來越大，國家政策十三五期間鼓勵企業(ye) 向上遊烯烴生產(chan) 環節擴大產(chan) 能，解決(jue) 國內(nei) 的需求短缺問題。

乙烯產(chan) 業(ye) 鏈主要產(chan) 品

丙烯產(chan) 業(ye) 鏈主要產(chan) 品

　　2018 年國內(nei) 乙烯產(chan) 能達 2532.5 萬(wan) 噸/年，產(chan) 量 1841 萬(wan) 噸（同比 1.00%）、表觀消費量達 2099 萬(wan) 噸（同比 3.03%）。由於(yu) 近年甲醇市場價(jia) 格較高，導致大量外購甲醇的 MTO/MTP 裝置經濟效益下降，開工率長期處於(yu) 低位，使得國內(nei) 乙烯生產(chan) 量不足，仍需依靠進口低價(jia) 的乙烯。2018 年進口量達 258 萬(wan) 噸左右，進口依存度持續上升至 12.3%，需求缺口進一步擴大。
　　
　　國內(nei) 丙烯產(chan) 能 2018 年達到 3560 萬(wan) 噸/年，產(chan) 量 3035 萬(wan) 噸（同比 7.02%）、表觀消費量達到 3319 萬(wan) 噸（同比 5.52%）。近年來由於(yu) 國內(nei) 丙烷脫氫（PDH）產(chan) 能迅速投產(chan) ，且具有較好的盈利能力，丙烯產(chan) 能和產(chan) 量都迅速增長，使得國內(nei) 丙烯進口量持續下降，2018 年進口量僅(jin) 28.4 萬(wan) 噸，進口依存度下降至 8.6%。

國內(nei) 乙烯產(chan) 量、表觀消費量和進口依賴度變化（單位：萬(wan) 噸、%）

國內(nei) 丙烯產(chan) 量、表觀消費量和進口依賴度變化（單位：萬(wan) 噸、%）

　　目前國內(nei) 烯烴的下遊主要產(chan) 品仍然是聚烯烴，其中聚乙烯占到國內(nei) 乙烯下遊需求的 62%，聚丙烯占到國內(nei) 丙烯需求的 71%，而聚乙烯和聚丙烯作為(wei) 最常用的塑料產(chan) 品，在各行各種中也被廣泛應用。

國內(nei) 乙烯下遊需求結構

國內(nei) 丙烯下遊需求結構

　　2、烯烴價(jia) 格與(yu) 原油和煤價(jia) 相關(guan) 性較高， 中長期有望延續中高位運行
　　
　　烯烴的主要原料為(wei) 原油製得的石腦油（石腦油製烯烴工藝）或煤炭（煤製烯烴工藝），原油和煤炭的價(jia) 格對烯烴生產(chan) 成本有著重要影響，原油價(jia) 格、 煤價(jia) 與(yu) 聚烯烴價(jia) 格也有著較強的相關(guan) 性。
　　
　　由於(yu) 石腦油製烯烴仍是目前主流生產(chan) 工藝，原油價(jia) 格波動對烯烴產(chan) 品價(jia) 格影響相對更大。 目前原油價(jia) 格處於(yu) 2010年以來的第2輪大周期， 2010-2018年布倫(lun) 特原油現貨均價(jia) 分別為(wei) 79.5、 111.2、 111.8、 108.7、 98.6、 52.3、 43.7、 54.2和71.1美元/桶，2019年至今均價(jia) 為(wei) 64.9美元/桶。
　　
　　2019年以來由於(yu) 美國原油產(chan) 量持續增長，主要石油消費國經濟增速放緩等原因，原油市場的不確定性有所加大，美國能源信息署（EIA）認為(wei) 全球原油到2020年將保持供大於(yu) 求的局麵，預測2019年布倫(lun) 特原油價(jia) 格平均將為(wei) 61美元/桶， 2020年將小幅升至62美元/桶，而目前聚乙烯和聚丙烯價(jia) 格已基本回落至2009年以來的最低水平，預計中長期聚烯烴價(jia) 格跟隨原油價(jia) 格波動，有望延續中高位運行。

聚乙烯和聚丙烯價(jia) 格與(yu) 原油價(jia) 格相關(guan) 性較高

聚乙烯和聚丙烯價(jia) 格與(yu) 煤價(jia) 也有較強相關(guan) 性

　　3、人均消費量提升+國產(chan) 替代， 中長期國內(nei) 烯烴行業(ye) 仍具有較大發展空間從(cong) 中長期來看，國內(nei) 烯烴行業(ye) 仍具有較大發展空間。
　　
　　一方麵，與(yu) 發達國家相比，中國人均烯烴消費量較低。根據BCG中國聚烯烴需求模型， 2018年中國人均聚乙烯消費量為(wei) 20千克，而美國等發達國家人均消費量為(wei) 42千克。 隨著經濟發展和人均GDP提升， 未來人均烯烴消費量有望逐年提升。另一方麵， 我國烯烴消費進口依存度仍較高。2018年， 我國聚乙烯產(chan) 量1453.1萬(wan) 噸，進口量1402.5萬(wan) 噸， 進口依存度約50%； 2018年，我國聚丙烯產(chan) 量2069.7萬(wan) 噸，進口量328.0萬(wan) 噸，進口依存度約14%。 從(cong) 聚丙烯近年來發展趨勢看， 隨著國內(nei) 產(chan) 量提升， 進口依存度逐年下降，未來聚乙烯行業(ye) 或也有望通過國產(chan) 替代發展路徑打開成長空間。
　　
　　此外， 由於(yu) 我國能源稟賦“富煤、缺油、少氣”，從(cong) 充分發揮國內(nei) 煤炭資源優(you) 勢，降低烯烴生產(chan) 的原材料成本，減少烯烴行業(ye) 對於(yu) 石油進口的依賴，從(cong) 而更好地發展國內(nei) 獨立自主的烯烴產(chan) 業(ye) 來看，煤製烯烴也是政策支持重點發展方向。烯烴作為(wei) 基礎化工原料，主要用於(yu) 生產(chan) 塑料製品，下遊應用範圍極其廣泛，涉及幾乎所有終端製造業(ye) 。 未來需求增長較快的領域主要有：
　　
　　（1） 物流。 隨著我國物流行業(ye) 的快速發展，包裝用膜的使用量呈現較快增長。
　　
　　（2）汽車。 汽車的輕量化趨勢，使汽車用注塑消費量快速增長， 目前我國汽車單車塑料用量為(wei) 140公斤，發達國家為(wei) 200公斤。
　　
　　（3）纖維。 隨著我國聚丙烯產(chan) 品質量的提升，未來聚丙烯纖維在醫療、個(ge) 人衛生、服裝等領域的應用將會(hui) 進一步釋放。
　　
　　（4）建築。 未來隨著城市化率的提升和PPP項目的釋放，對管材的需求將保持快速增長，聚烯烴管材與(yu) PVC管材相比，無毒、耐溫性好、耐衝(chong) 擊性強、抗腐蝕性強；與(yu) 鋼材管材相比，重量輕、耐衝(chong) 擊性強、抗腐蝕性強，在供水、供暖、供氣用管材上具有明顯優(you) 勢。

主要國家和地區人均聚乙烯消費量和人均GDP關(guan) 係

2018年底，我國聚乙烯進口依存度仍高達50%

2018年底，我國聚乙烯進口依存度約14%